通过知识产权为创新融资的机会

2021年6月

阿尔弗雷德·拉道尔,IMC应用科技大学,奥地利克雷姆斯

*本文参考了2020年全球创新指数第16章(通过知识产权为创新融资的机会) pdf

过去30年的“知识产权利好发展期”的特点是,世界各主要知识产权局的专利和知识产权申请量稳步增长,企业对知识产权的使用日益增加。随着向知识型经济的过渡,企业的价值越来越多地由无形资产决定,如技术诀窍、品牌或技术技能。

(图:WIPO / Hassink)

知识产权商业银行Ocean Tomo的一项研究表明,2015年标准普尔500指数中的企业价值有84%来自无形资产,只有16%来自实物财产等有形资产——这与四十年前的情况正好相反,这两个占比在1973年分别为17%和83%。

可以想见,公共政策制定者正在争取提高企业对保护无形资产的重要性的认识,以防止竞争对手未经授权使用和/或非法复制。同时,他们正在倡导使用知识产权作为保护无形资产的重要手段。通过这些举措,许多公司开始明白,知识产权是一种“应该拥有”的保险形式。虽然对许多人来说,这可能已经足够了,但这种局限性的视角使人们忽视了积极利用知识产权为进一步创新提供资金和创造新的收入来源的机会。

知识产权如何帮助获得融资

公司财务特别关注公司的供资决策,以实现公司(股份)价值的最大化。因此,它通常侧重于不同的资金来源——无论是股权,如投资者购买公司的股票,还是债务,如贷款。研究与开发(研发)资金可以说也具有融资的功能。无论是哪种情况,知识产权都可以在利用融资和为创新活动供资方面发挥重要作用。

知识产权和股权

就股权而言,知识产权在吸引投资和投资者兴趣方面可能特别重要。知识产权,尤其是专利,对寻求吸引风险资本的初创企业来说意义重大。

众多研究表明,风险资本家更有可能为以知识产权为着眼点的公司供资。它们以各种不同的方式吸引投资者。首先,通常缺乏大宗销售记录的初创企业可以证明它们的想法在专利审查时符合可专利性标准,因此具有价值。第二,专利提供了保证,即初创企业所拥有的发明不会轻易被其他公司复制。第三,如果初创企业破产,专利依然存在,并可出售或许可给他人,从而降低投资者可能的损失。第四,专利可能会使初创公司在市场上脱颖而出,并成功吸引投资者的注意。

不同的知识产权能否对融资起支持作用,这取决于融资所涉及的行业。

不同的知识产权能否对融资起支持作用,这取决于融资所涉及的行业。例如,在生命科学或其他高科技行业,专利是企业形成、成长和维系的货币。在其他行业,保护品牌的商标等知识产权可能至关重要。而在某些情况下,整个商业模式可能建立在知识产权之上。例如特许经营是知识产权商业化的一种形式。

债务融资中的知识产权

知识产权也可以作为贷款的抵押品在债务融资中发挥作用。尽管知识产权质押融资可能有着与知识产权入股类似的出发点,但知识产权在债务融资中的使用远不如知识产权入股那么普遍。尽管如此,这可能仍然是一个令人惊讶的蓬勃发展的市场。据一些人的估计,硅谷银行等风险贷款机构和其他专业非银行贷款机构每年向初创企业提供约50亿美元。然而,一些评论家认为,使用专利作为抵押品来获得债务融资纯属传闻。这些观点可以从两个方面进行解释。首先,在债务融资中使用知识产权可能确实存在机会。第二,其发展也可能存在挑战,这就解释了为什么这种融资的市场规模较小。尽管如此,显然需要对使用知识产权作为抵押的企业债务融资进行更多的研究,获得更多的数据。

获得资金的挑战促使一些国家的政府开始扶持使用知识产权作为抵押的债务融资市场。例如,中国实施了政府计划,通过补贴利率、专门的银行资金以及旨在降低贷款风险的评估准则和工具,促进知识产权质押融资的发展。报告显示,2018年至2019年9月期间,仅在广东省就发放了价值约300亿元人民币(超过40亿美元)的专利抵押贷款,“成千上万”的公司从这些计划中受益。

研发资金方面的知识产权

尽管经常被忽视,但知识产权在吸引政府资助的研发资金方面也可发挥作用。在这里我们看到,就知识产权的处理方式而言有两个主要方面。

第一方面,许多政府研发补贴计划要求,作为(成功的)研发项目的产出,必须申请或注册专利和其他形式的知识产权。政府希望通过推动研究的发展实现产品和服务的成功商业化,为此必须拥有知识产权。然而,政策制定者和企业需要认真考虑如何设计这些供资计划,并认识到申请知识产权并不等同于可出售的研发成果。事实上,在为一项发明提出专利申请后,要达到并超越原型阶段,往往需要大量的后续研发。

“只要不把知识产权仅看作是一种保险政策,而是将其更广泛地看作是一种融资工具,企业就会有很多通过知识产权为创新融资的机会,”阿尔弗雷德·拉道尔解释说。(图:MicroStockHub / E+ / Getty Images)

第二方面,为研究联盟,特别是跨国研究联盟提供资金越来越常见。对基于研究联盟的研发资金所涉及的知识产权要在管理该联盟的合同(或协议)中作出约定。参与者必须知道使用或分享背景知识产权(各方带入联盟的知识产权)的条件,也就是说,每个合作伙伴可以或不可以用背景知识产权做什么。同样,对于如何在合作伙伴之间分享共同开发的研究成果,例如转化为专利的成果(所谓的前景知识产权),也必须作出约定。这种知识产权管理需要注册和申请知识产权,也需要战略思维和谈判技巧,才能签订联盟合同。潜在的收益——包括网络的形成、联盟合作伙伴获得额外资金和技术诀窍的机会以及学习——可能远不止这些合同的正式法律条款。

知识产权交易所和市场——创新融资的来源?

如果知识产权可以用于股权和债务融资,那么它是否可以用于通过交易所和市场来利用融资机会,就像企业通过股票和/或债券交易所进行资本融资一样?

“资产”和“财产”这两个表述表明,知识产权与金融证券有着一些共同的特点,并且知识产权的供应不断增加,而这又表明具有流动性(即很容易找到买家和卖家,以明确的市场价格将知识产权资产变成现金)。即使知识产权所有权没有转让,也有明确的证据(主要是双边证据)表明,许可是许多公司筹集资金的一个越来越重要的活动。

知识产权与不动产不同,它的价值依背景的不同而不同。

对这个问题的回答是,确实可能存在机会,但这是一个很复杂的问题,需要对此细致思考。

发展知识产权市场的一个主要困难是,并非所有的专利/知识产权许可都一样。一个关键的区别在于,存在两个不同的细分市场——“大棒”式许可和“胡萝卜”式许可。

  • “大棒式许可”是指一家公司已经在使用一项技术,而其基础知识产权的持有人(一家不同的公司)希望该公司获得许可。这种许可也称为实施或主张许可,它在很大程度上依赖对被指控的知识产权侵权者的诉讼或诉讼威胁。在关于专利/知识产权货币化市场或知识产权/专利经纪人市场的讨论中,会涉及这种类型的许可和市场细分。
  • 在“胡萝卜式许可”的情况中,各方积极寻求对它们感兴趣的知识或技术的许可。这通常涉及专利和技术诀窍许可,或技术许可。通过这种许可会产生技术转让。

对这两种许可进行区分很重要,因为两种许可都有不同的特点和潜在的公共支持需求——即使这两个市场之间的界限在某种程度上并非一成不变。

所有使用知识产权作为支持的融资形式的共同问题

一般来说,大棒式和胡萝卜式许可市场的流动性都不高。成功的胡萝卜式许可协议相比与实施有关的许可协议更为少见。摆在所有类型的知识产权融资活动——无论是债务融资还是股权融资——面前的一个障碍是评估。

知识产权与不动产不同,它的价值依背景的不同而不同。例如,根据定义,专利保护的是一项独特的发明,所以专利不可能像铁矿石那样成为一种统一的商品。此外,同一知识产权的价值对不同的公司来说可能有所不同。一个知识产权组合对处于特定技术或市场地位的公司来说可能极具价值,而对另一家公司来说,同样的知识产权组合可能毫无价值。某项知识产权本身可能没有价值,但作为权利组合的一部分,它可能具有很高的价值。目前还没有普遍接受的评估知识产权的标准方法。

由于知识产权资产的持有因在特定市场经营的特定公司而异,因此这里所建议的所有方法和战略都必须满足此类依背景不同而不同的问题的需求。

与知识产权的评估、流动性和可实施性有关的挑战也是在债务融资中使用知识产权作为抵押的主要障碍。还有一些基于知识产权的债务融资所特有的障碍,如银行法规。巴塞尔协议III等标准对银行需要预留多少资本以匹配与某些类型的抵押品有关的风险制定了严格的要求框架。知识产权可能无法满足这些标准。虽然风险投资者将公司及其未来前景作为一个整体来看待,但债务投资者只能评估抵押品——知识产权。这可能是一个重要因素,可用来解释为什么基于股权的知识产权融资目前比使用知识产权作为抵押的债务融资更为成功,后者仍处于起步阶段。

建议

只要不把知识产权仅看作是一种保险政策,而是将其更广泛地看作是一种融资工具,企业就会有很多通过知识产权为创新融资的机会。深入了解知识产权制度的运作方式、公司所拥有不同类型知识资产和知识产权的潜在价值,以及出色的知识产权管理技能,这些是成功的关键。虽然某些知识产权融资形式在实施方面无疑具有相当大的挑战性,但其他形式,如联盟协议中的知识产权,则具有尚未开发的潜力。

在此背景下,可以向政策制定者和企业推荐一系列措施。这些措施包括推进企业使用知识产权审计,以提高企业对其知识产权价值的普遍认识。还包括采取措施,提高(金融)中介机构的专门知识,特别是关于在合作环境中使用知识产权。完善知识产权融资市场的措施必须谨慎设计,避免失败。知识产权作为一种特定的资产类别,简单的电子市场可能无法应对其复杂性。归根结底,由于知识产权资产的持有因在特定市场经营的特定公司而异,因此这里所建议的所有方法和战略都必须满足此类依背景不同而不同的问题的需求。

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