Según esta metodología, que también se conoce como método de los comparables, para la valoración de la PI se toman como referencia las transacciones de que han sido objeto tecnologías similares a la que se pretende vender o licenciar.
Ventajas
La valoración tiene en cuenta las transacciones reales de activos de PI similares, es decir, se rige por la demanda y la tolerancia del mercado.
Así pues, con este enfoque es menor el grado de incertidumbre de las proyecciones financieras sobre el valor futuro.
Desventajas
Este enfoque no incluye estimaciones directas del futuro valor económico ni de los beneficios que un licenciatario concreto puede obtener de la PI. Por ejemplo, un comprador sólido con una marca fuerte y una considerable capacidad de explotar la PI podría atribuir a la tecnología en cuestión una valoración superior a la establecida utilizando el método de los comparables. También puede darse el caso contrario.
Por definición, la PI es singular, por lo que resulta difícil encontrar un número suficiente de comparables.
Por otra parte, recabar datos sobre transacciones anteriores (sobre todo si no han sido objeto de litigios) puede resultar oneroso.
De todas maneras, los datos obtenidos únicamente reflejarán el valor percibido de un activo de PI para un comprador concreto y en un momento determinado, y cabe tener presente que:
El valor de un activo de PI específico variará según el adquirente, en función de sus circunstancias.
El valor percibido de un activo de PI puede verse afectado por los intereses y tendencias dentro de cada sector, que generan tanto burbujas como infravaloraciones.
Aplicación del enfoque basado en el mercado
Para la aplicación de este enfoque conviene seguir estos pasos:
Paso 1. Analizar la PI que se está evaluando y determinar qué características presenta: para identificar las transacciones comparables más pertinentes. Esta tarea es similar a la que se lleva a cabo en las valoraciones cualitativas de la PI (véase la sección “Valoración de la propiedad intelectual en la transferencia de tecnología”). Entre los elementos clave que cabe evaluar figuran:
Tipo de PI
Sector
Características y funcionalidades
Madurez
Antigüedad: vida útil restante
Situación y robustez de la PI
Marco reglamentario
Paso 2. Revisar los términos comerciales más comunes en un acuerdo de concesión de licencias o de asignación de PI: una vez se haya realizado un ejercicio de familiarizacion con la PI que se está evaluando. Estos términos pueden hacer referencia a:
Anticipos
Pagos previos al lanzamiento al mercado
Reembolso de los costos de la patente
Pagos por objetivos
Importe mínimo anual de regalías
Apoyo a la investigación
Repartición de los ingresos de sublicencias
Fabricación
Repartición de las regalías generadas o de los beneficios de las ventas
Paso 3. Elaborar una matriz de comparables: es una herramienta útil para visualizar las similitudes y diferencias entre las transacciones de comercialización . En el caso práctico 2 se presenta un ejemplo de matriz de comparables, que figura en el Cuadro 3. Cuando los datos recogidos en una matriz son pertinentes, las transacciones pueden compararse y permiten estimar el valor de mercado de la PI.
Paso 4. Escoger una muestra de las transacciones más pertinentes: los datos de las transacciones pueden obtenerse de:
Fuentes de información internas/gratuitas, por ejemplo:
Transacciones anteriores de una institución de investigación. Transacciones anteriores de un titular de PI para activos comparables (en términos de funcionalidad, características y beneficios obtenidos). Estas suelen resultar de gran utilidad. También pueden obtenerse detalles y matices adicionales conversando directamente con los profesionales que intervinieron en las transacciones.
Redes de profesionales. Contactos con OTT, con departamentos de investigación de instituciones académicas, con el sector privado y con prestatarios de servicios profesionales tales como abogados de patentes, pues permiten obtener datos de transacciones a partir de sus registros o de su experiencia. Para mitigar la posibilidad de que surjan conflictos de intereses, velar por que se garantice la confidencialidad y evitar incumplimientos de la ley, puede alentarse a estos contactos a que faciliten la información anonimizada o agregada.
Servicios comerciales bajo suscripción. Existen varias bases de datos que recogen transacciones de asignación y licencia de PI para diversos sectores. Esas bases de datos abarcan varias jurisdicciones e incluyen transacciones realizadas entre empresas y entre universidades y empresas. Los proveedores de estos servicios recaban la información de varias fuentes:
Sus propias redes de profesionales de la innovación y la transferencia de tecnología.
Informes que presentan las empresas a las autoridades, por ejemplo la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos de América.
Bases de datos de patentes, que también recogen datos financieros de las empresas como capitalización de mercado, informes anuales, etc.
Causas judiciales en las que se publica el fallo emitido (por lo general, relacionadas con la infracción de derechos de PI).
Comunicados de prensa de empresas e instituciones
Asociaciones de transferencia de tecnología. Estas organizaciones se crean para apoyar a sus miembros en las tareas de gestión de la PI y transferencia de tecnología que llevan a cabo. La mayoría de los integrantes son universidades e instituciones públicas de investigación, además de empresas. Dos de las mayores y más reconocidas asociaciones de este tipo que recaban datos de sus miembros sobre la concesión de licencias son:
Association of University Technology Managers, que agrega en su plataforma datos anonimizados que sus miembros pueden consultar de manera gratuita o mediante el pago de una tarifa reducida, y a los que los interesados que no forman parte de la asociación también pueden tener acceso abonando una tasa.
Licensing Executives Society International, que publica encuestas sobre las tasas anuales de regalías y los términos contractuales, que puedan servir como orientación a los profesionales de la valoración de PI que necesitan respaldar los términos propuestos en los acuerdos que están negociando.
Paso 5. Incluir datos pertinentes en la matriz de comparables: una vez se hayan identificado varias transacciones comparables extraídas de las fuentes referidas.
Paso 6. Calcular una valoración defendible para la PI en cuestión: utilizando datos pertinentes. Para asegurarse de que las transacciones incluidas en la matriz de comparables conservan su pertinencia, puede ser necesario realizar un análisis más pormenorizado de las características y el alcance de la PI de cada transacción, así como de las reivindicaciones de patente conexas.
Cuestiones que han de tenerse en cuenta al aplicar el enfoque basado en el mercado
Incluso cuando se han encontrado datos de transacciones anteriores para activos de PI similares, es inevitable que existan lagunas en la información, por lo que será necesario extrapolar. Para ello, conviene tener en cuenta:
Calidad de la PI en cuestión y de los comparables: si la PI objeto de evaluación se considera superior en rendimiento o facilidad de adopción a la que se utiliza como comparable, conviene poner de manifiesto esta superioridad en las negociaciones, para obtener condiciones financieras más ventajosas.
Madurez: si la PI en cuestión se encuentra en un estadio de desarrollo más avanzado y ha obtenido todas las autorizaciones de la autoridades, el comprador no tendrá que invertir tanto para comercializarla. En algunos sectores, como el de la biotecnología, haber conseguido las autorizaciones pertinentes reduce considerablemente el riesgo y, por lo tanto, los costos, por lo que la PI objeto de negociación se considera prometedora y de alto valor. Conviene aprovechar estas ventajas en las negociaciones.
Exclusividad: una licencia es exclusiva si en el acuerdo entre el titular de PI y el licenciatario se estipula que ningún tercero puede explotar los derechos de PI. Por lo general, este tipo de acuerdos de licencia se pagan a un precio mayor, pues evitan la competencia de otros posibles licenciatarios o compradores.
Campos de aplicación y ámbito geográfico: en ambos casos, a mayor amplitud, mayor será el precio.
Grado de oportunidad: se entiende la oportunidad en su acepción temporal. El interés que despierta un ámbito tecnológico o un sector puede variar de un año a otro, lo cual repercute en el valor percibido de la PI y en el precio que los compradores están dispuestos a pagar. Examinar las tendencias que pueden observarse en las series de datos publicadas por Licensing Executives Society International resulta útil para entender cómo evolucionan los intereses del merado y para familiarizarse con las fluctuaciones en la valoración de la PI (véase LESI, 2022).
Vida útil restante de un activo de PI: es el tiempo restante hasta la expiración de los derechos de PI en transacciones similares, y guarda una estrecha relación con la madurez de la PI. Por ejemplo, una patente a la que le quedan 10 años para expirar suele valer más que otra a la que le resta un año. No obstante, cabe precisar que no siempre la expiración de una patente resulta en una disminución de valor. Puede suceder que el valor de un activo de PI se mantenga incluso tras la expiración de la patente gracias a la reputación de la empresa que comercializa el producto, a que esta mantiene secretos comerciales o a que tiene acceso a materias primas escasas. Así pues, cada valoración de la PI presenta características singulares.
En el caso práctico 2 se ejemplifican algunos de estos elementos.
Para calcular una compensación financiera correcta para la concesión de una licencia sobre una tecnología de baterías de litio (IP-1) en un estadio de desarrollo temprano se aplicó un enfoque basado en el mercado. Siguiendo esta metodología, se realizaron las tareas siguientes:
Paso 1: Recabar datos de transacciones comparables: recurriendo a una combinación de fuentes, entre ellas transacciones anteriores de la OTT y varias transacciones análogas obtenidas de bases de datos de pago. Esto permitió a la OTT identificar varias transacciones pertinentes, comparables a la IP-1.
Paso 2: Crear una matriz de comparables con los datos recabados (véase el Cuadro 1): para llevar a cabo un examen pormenorizado de los datos clave de cada transacción.
Paso 3: Analizar transacciones comparables: tras estudiar las transacciones comparables consignadas en la matriz, se observa lo siguiente:
Comparación del nivel de madurez. En comparación con IP-1, los activos de PI de las transacciones 2 y 3 estaban en estadios más tempranos de desarrollo, por lo que en el caso que nos ocupa, es posible que la OTT pueda negociar términos más favorables. Por el contrario, las transacciones 1 y 5 presentan un grado de madurez de la PI similar al de IP-1.
Ventajas de las transacciones B2B. Se desprende de la matriz que el titular de un activo de PI parece obtener mejores condiciones económicas cuando la transacción se realiza entre empresas, lo cual puede deberse a una mayor experiencia en la negociación o a una mejor comprensión de las oportunidades de mercado o del potencial del licenciatario para explotarlas.
Importancia de la exclusividad. No está claro si la concesión de exclusividad repercute en la compensación económica.
Costos de desarrollo de la tecnología. Desafortunadamente, los datos disponibles no aportan información sobre los costos de desarrollo de la tecnología, por lo que resulta difícil cuantificar la carga financiera soportada.
Concentración del valor de las transacciones. Se observa cierto grado de concentración para activos de PI de niveles de madurez similares.
Paso 4: Calcular una compensación financiera razonable por IP-1: utilizando las transacciones comparables consignadas en la matriz. Para realizar este cálculo:
Se normalizaron las observaciones divergentes en cuanto al nivel de madurez de las tecnologías, ajustándolas para que resultasen comparables.
Puesto que las transacciones B2B suelen ser más lucrativas, se tuvieron en cuenta las dinámicas de mercado para IP-1 y el potencial para explotarlas de los distintos licenciatarios potenciales.
Las transacciones 1 y 5, por presentar niveles de madurez tecnológica similares al de IP-1, se utilizaron como referencia y sirvieron para justificar en las negociaciones la petición de un cuantioso anticipo.
Si bien en los datos se observan tendencias generales, se aprecia también la variabilidad generada por factores como la concesión de licencias en exclusividad o los costos de desarrollo de la tecnología, por lo que es preciso realizar en cada caso un análisis individualizado en el que se tengan en cuenta los intereses particulares de cada posible licenciatario y los mercados en los que este prevé explotar la PI.
Una vez realizado el análisis de la matriz de comparables e incorporado el resto de información pertinente, se consideró que era razonable negociar la licencia de IP-1 en los términos siguientes: anticipo de 250 000 - 350 000 dólares EE. UU.; pagos por objetivos de 100 000 - 150 000 dólares EE. UU. y tarifa por regalías de un 5 - 8 %.
Paso 5: Examen de consideraciones adicionales: como el ámbito de aplicación, las jurisdicciones en las que la PI goza de protección, la correspondencia de estas con los mercados en que se prevé explotar o vender IP-1 o la duración de la licencia (estos elementos han de abordarse de manera individualizada para cada caso). Estos factores varían en función de los intereses del licenciatario potencial, sus objetivos comerciales y los mercados en los que opere.
Prefieren este enfoque quienes buscan una valoración validada por datos de mercado. Bajo esta metodología, el valor de un activo de PI depende de lo que un tercero esté dispuesto a pagar por él (o por un activo similar).
La utilidad de este método depende de la capacidad del valorador para recabar datos de varias transacciones similares. Cuanto más pertinentes sean los datos recabados, mejor será la estimación de valor.
El intervalo de “valores de mercado” generado mediante este método permite cierto grado de flexibilidad en las negociaciones, sobre todo porque el comprador o licenciatario puede verificar la información que se le ha facilitado.
A la hora de identificar transacciones pertinentes, es importante contar con una red de colegas que tengan acceso a datos sobre las transacciones de transferencia de tecnología, por ejemplo OTT, inversores, profesionales del sector privado y asociaciones.